?? 美國之所以能夠維持全球霸權(quán)，其中一個重要根基在于金融霸權(quán)。今天來詳解，為什么美國的美元，成了世界的危機(jī)。

▲ 多年來，美國利用美元的世界儲備貨幣地位遏制其他國家崛起，維持自身的全球霸權(quán)地位。（漫畫 | 劉蕊）

2022年3月以來，美聯(lián)儲連續(xù)六次加息，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)大幅波動。此輪加息堪稱美國1982年以來節(jié)奏最快、幅度最大、頻次最高的加息周期，聯(lián)邦基金利率由年初的0%—0.25%迅速躍升至3.75%—4%。盡管美國10月CPI（居民消費價格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）均超預(yù)期放緩，但此時斷言通脹“見頂”為時尚早，不排除聯(lián)邦基金利率區(qū)間上限進(jìn)一步升至5%甚至更高的可能。

▲ 2022年，美國聯(lián)邦基金利率持續(xù)上升。 （資料來源 | 美聯(lián)儲數(shù)據(jù)）

對于加息目的，美聯(lián)儲不出所料依然避重就輕，堅稱“加息是為了控制通脹”。最為典型的一幕就是美聯(lián)儲主席鮑威爾在2022年杰克遜谷地全球央行年會上直接以“貨幣政策與物價穩(wěn)定”為題冠冕堂皇聲言，美國經(jīng)濟(jì)需要緊縮的貨幣政策，直到通脹得到控制。

但司馬昭之心路人皆知，美聯(lián)儲加息是為制造美元利率潮汐，刺激資本向美國回流，使美元能夠收割更多抵押物，使美國能夠再次歆享國際資本的牲醴。

這是美國前財政部長約翰·康納利的一句名言，也是美國仗恃美元霸權(quán)任性自私的真實寫照。回望歷史，美聯(lián)儲通過制造“美元潮汐”瘋狂“薅全球羊毛”早已是劣跡斑斑。

 ——  引發(fā)拉美債務(wù)危機(jī) 

獨立后的拉美國家百廢待興，但因資本匱乏，普遍走上舉借外債之路，墨西哥、阿根廷等國外債余額占GDP比重甚至超過50%。

1979年美聯(lián)儲為解決所謂國內(nèi)通脹問題，采取了強(qiáng)硬的貨幣緊縮政策，利率水平大幅躍升，對拉美國家造成了災(zāi)難性影響。

一方面，美國利率水平提高大幅加重拉美國家還本付息負(fù)擔(dān)。另一方面，美元指數(shù)攀升，大宗商品價格大跌，主要依靠初級產(chǎn)品出口的拉美國家創(chuàng)匯還債能力被嚴(yán)重削弱。

▲ 2012年10月，阿根廷“自由號”護(hù)衛(wèi)艦經(jīng)停加納港口，美國NML公司手持美國法院判決，通過加納商業(yè)法庭對護(hù)衛(wèi)艦予以查扣，以此要挾阿根廷償還違約債務(wù)。

從1982年開始，墨西哥、阿根廷等國先后用光外匯儲備，無力繼續(xù)償還債務(wù)，拉美債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)。因為落入美國制造的“債務(wù)陷阱”，這些國家只能飲鴆止渴賣身還債，被迫接受美國開出的條件，賤賣國有核心資產(chǎn)，將自己變成美國等西方國家原材料供應(yīng)基地。

一場美元加息，徹底打斷了拉美工業(yè)化的脊梁。

 ——  引發(fā)東南亞金融危機(jī) 

上世紀(jì)80年代末至90年代初，東南亞地區(qū)吸引了大量國際資本，各國外債規(guī)模大幅攀升，房地產(chǎn)等投機(jī)領(lǐng)域的資產(chǎn)泡沫也不斷膨脹。泰國等國奉行金融市場自由開放，選擇維系固定匯率制，給國際資本投機(jī)留下可乘之機(jī)。

▲ 由于東南亞金融危機(jī)，位于馬來西亞柔佛州的一處住宅項目被廢棄，至今仍未完工。

進(jìn)入上世紀(jì)90年代中期，美元再次進(jìn)入加息周期。在美元利率走強(qiáng)的過程中，東南亞國家微薄的外匯儲備難以支撐起日益強(qiáng)勢的本幣幣值。喬治?索羅斯等國際投機(jī)商乘機(jī)而入，先大量屯入當(dāng)?shù)刎泿?，隨后在外匯市場上集中拋售，引發(fā)市場信心崩潰。

為了維系脆弱的匯率，東南亞國家本就不多的美元儲備幾日之內(nèi)即消耗殆盡，隨后中央銀行再也無力去托市，外匯市場出現(xiàn)崩盤，本幣幣值普遍貶低50％至80％。這些國家為了還債只能接受苛刻的條件，向國際貨幣基金組織等由西方國家主導(dǎo)的金融機(jī)構(gòu)借款，幾乎和拉美一樣被肆意剝削掠奪。

 ——  引發(fā)次貸危機(jī) 

“9·11”事件后，美聯(lián)儲的超低利率刺激了房地產(chǎn)的繁榮，催生了抵押貸款證券化等金融衍生品的產(chǎn)生。由于層層的復(fù)雜包裝讓世界各國買家放松了審查與警惕，房貸機(jī)構(gòu)逐漸放松了對購房者的信用審核，許多資質(zhì)較差的次級貸款人也被授予了貸款。

低利率環(huán)境在2004年開始逆轉(zhuǎn)，受加息影響，房價于2007年初開始下跌。利率上升和房價下跌使美國房貸市場迅速惡化。隨著房貸優(yōu)惠期的結(jié)束，購房者面臨按市場高利率還貸的局面，還款數(shù)額甚至遠(yuǎn)超房屋本身價值，市場出現(xiàn)大量債務(wù)違約。

▲ 2010年9月，在次貸危機(jī)中破產(chǎn)的美國曾經(jīng)的第四大投資銀行雷曼兄弟公司招牌被佳士得拍賣行員工搬走并銷售。

隨后，購買了大量次級貸款的各國金融機(jī)構(gòu)紛紛陷入困境或破產(chǎn)，2008年次貸危機(jī)爆發(fā)并迅速波及全球，演變成一場大殺四方的國際金融危機(jī)。

受美聯(lián)儲多輪加息周期影響，世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性不確定性已顯著增強(qiáng)。山雨欲來風(fēng)滿樓，美元暴力加息可能正在制造新一輪大規(guī)模動蕩甚至是全球性危機(jī)。

導(dǎo)致他國資本外流。許多新興市場甚至諸如日本、法國、意大利等發(fā)達(dá)國家資本也開始持續(xù)流出。國際金融協(xié)會8月份數(shù)據(jù)顯示，今年自3月份以來連續(xù)5個月從新興市場股票債券撤離資金高達(dá)380多億美元，創(chuàng)下2005年以來的最長資金流出時間，其中僅7月份海外投資者從新興市場股票債券撤離就高達(dá)約105億美元。

推升他國債務(wù)風(fēng)險。根據(jù)國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)，中等收入發(fā)展中國家的償債負(fù)擔(dān)已經(jīng)處于30年來的最高水平。截至2022年3月底，69個低收入國家中已超過一半的國家陷入債務(wù)困境或處于高風(fēng)險狀態(tài)。其中，黎巴嫩宣布其國家政府和央行破產(chǎn)，斯里蘭卡已經(jīng)宣布主權(quán)債券違約。

▲ 2021年3月，一名婦女帶著她的孩子在黎巴嫩貝魯特市的街邊乞討，她背后的涂鴉寫道“我們都是乞討者”。

新興經(jīng)濟(jì)體多依賴于海外融資，近兩年是其償債高峰期?？紤]到這些經(jīng)濟(jì)體當(dāng)前外債存量高，未來融資成本抬升或?qū)⒓哟笤偃谫Y壓力，無疑會大幅推升其經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險。

引發(fā)多國貨幣貶值。今年以來，美元指數(shù)升破114.5，創(chuàng)2002年以來新高，較年初上漲了17.2%。美元兌各經(jīng)濟(jì)體貨幣指數(shù)幾乎都呈現(xiàn)上升趨勢，而強(qiáng)勢美元勢必降低全球貿(mào)易總量水平，造成全球貿(mào)易市場萎縮，對全球經(jīng)濟(jì)造成沖擊。

限制他國貨幣政策。根據(jù)各國央行最新數(shù)據(jù)，今年以來發(fā)達(dá)國家已普遍累計加息50至400個基點，發(fā)展中國家亦普遍加息，阿根廷銀行累計加息3700個基點，津巴布韋甚至一次加息12000個基點。

▲ 津巴布韋是全球利率最高的國家之一。圖為津巴布韋民眾在抗議中手舉“正在挨餓的百萬富翁”標(biāo)語。

世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程和“美元潮汐”周期不同軌，美國經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇并率先加息，但其他仍在經(jīng)濟(jì)低谷的國家尚不具備加息條件。美聯(lián)儲持續(xù)加息，勢必極大限制其他經(jīng)濟(jì)體貨幣寬松空間。

多行不義必自斃

面對這把貪得無厭的“美利堅鐮刀”，各國也并未坐以待斃，美元霸權(quán)正在受到前所未有的挑戰(zhàn)，美元在支付結(jié)算領(lǐng)域的優(yōu)勢地位已然“四處烽火”。

多國降低美元外儲比例。國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，過去20年里，美元在全球外匯儲備中的占比整體呈下降趨勢，今年一季度的占比為58.88%，顯著低于2000年前后超過70%的占比。各國央行正在逐步減持美元。

除俄羅斯等國外，美國重要盟友以色列今年也開始將加元、澳元、日元和人民幣納入其外匯儲備，而此前只持有美元、英鎊和歐元三種貨幣，同時該國央行計劃將美元在其外匯儲備中的比例由66.5%降至61%，以減少對美元的風(fēng)險敞口。

▲ 以色列今年開始將加元、澳元、日元及人民幣納入其外匯儲備。 （資料來源 | 以色列國家銀行）

美元結(jié)算地位愈發(fā)松動。SWIFT 10月份數(shù)據(jù)顯示，美元的國際支付比例已降至39.16%，歐元、日元、人民幣等貨幣支付份額逐漸上升。

此次烏克蘭危機(jī)，美國凍結(jié)俄羅斯數(shù)千億美元的儲備資產(chǎn)，更是直接推動俄羅斯等國使用其他貨幣進(jìn)行國際貿(mào)易結(jié)算。４月起，俄羅斯向“不友好”國家和地區(qū)供應(yīng)天然氣時改用盧布結(jié)算。

印度央行于7月推出了國際貿(mào)易的盧比結(jié)算機(jī)制，旨在“支持全球貿(mào)易對盧比日益增長的興趣”。7月，伊朗經(jīng)濟(jì)部長表示，已確認(rèn)在伊朗與俄羅斯的經(jīng)濟(jì)和商業(yè)貿(mào)易中不再使用美元交易。

人民幣受到更多國家認(rèn)可。2022年5月，國際貨幣基金組織決定將特別提款權(quán)貨幣籃子中的人民幣權(quán)重從10.92%上調(diào)至12.28%，并已于8月1日正式生效。7月，澳大利亞礦業(yè)公司必和必拓的鐵礦石運(yùn)抵中國港口，澳方主動用人民幣而非美元結(jié)算交易。新西蘭央行也宣布對新西蘭元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)進(jìn)行年度修訂。

▲ 2013年6月22日，中國人民銀行與英格蘭銀行簽署了規(guī)模為2000億元人民幣/200億英鎊的中英雙邊本幣互換協(xié)議，旨在為雙邊經(jīng)貿(mào)往來提供支持，并有利于維護(hù)金融穩(wěn)定。2021年11月，中國人民銀行與英格蘭銀行續(xù)簽協(xié)議。

目前中國已累計與40多個國家和地區(qū)簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，人民幣資產(chǎn)日益凸顯出“避風(fēng)港”和“穩(wěn)定器”的作用。

美元加息“自損八百”。美國本輪通脹飆升成因復(fù)雜，但主要還是經(jīng)濟(jì)中的供給端出現(xiàn)了問題：疫情、中美博弈和烏克蘭危機(jī)影響下的產(chǎn)供鏈紊亂、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化、美國產(chǎn)業(yè)空心化等。而美聯(lián)儲調(diào)控的利率水平更多是在需求端產(chǎn)生作用，因此，僅通過抬升利率水平來遏制通脹實屬南轅北轍，并且會對自身就業(yè)水平、民眾生活、財富分配造成嚴(yán)重影響。

此外，美國國債利率正在上升，價格開始跳水，已經(jīng)引發(fā)日本、中國、愛爾蘭、加拿大等美債持倉前列國家集中拋售美債，限制了美國政府的財政能力，提高了自身債務(wù)成本。可以說，美聯(lián)儲的加息也把“絞索”套到了自己的頭上。

在當(dāng)下的無錨美元時代，美聯(lián)儲不負(fù)責(zé)任的印刷綠色紙片、不負(fù)責(zé)任的一次次收割，已經(jīng)嚴(yán)重敗壞了自身的國際信譽(yù)，引發(fā)越來越多的國家加入到去美元化的浪潮之中，美元霸權(quán)終將如無根之木、無源之水走向消亡，“美利堅鐮刀”也終將再難肆意收割各國人民辛勤勞動所創(chuàng)造的財富。